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焦化行业宏观环境及市场分析更好的钢铁更好的环境更好的生活BetterSteel,BetterLife.宝钢集团经济管理研究院、宝钢化工公司2010年12月行业运营环境特征及预期主要产品市场动态及预期煤化工行业：关注结构性问题第2页一、行业运行环境特征及预期-世界经济：走势、美元、大宗商品-中国经济：现状、政策、未来走向第3页世界经济走势预期世界经济：未来半年增速明显回落，短期内难以进入上升周期现状：矛盾纷呈发达经济体新兴经济体经济复苏复苏乏力竞争性货币贬值被迫加息抑制通胀刺激有限加压协调机制约束力缺失•印：年内第六次加息•澳：意外重启加息对冲美量化宽松影响•韩：上调基准利率25个基点•中：稳健货币政策•美：启动第二轮量化宽松•日：维持超低利率，启动新量化宽松•欧：维持1%历史最低利率、放缓退出国际热钱流入新兴国家国际市场大宗商品涨价通胀资产泡沫化未来：难觅上升动力库存周期政策刺激、库存回补带动回升已于2010年上半年见顶设备更新周期大规模设备更新未到房地产周期房市极度低迷技术创新周期缺乏重大技术突破第4页美元短期反弹未来3-6月内仍将处于弱势美国重启量化宽松计划、弱势美元成美国阶段性政策导向，美元未来3-6月内仍将处于弱势。美元走弱的因素美元走强的因素美国二次量化宽松计划：确定阶段性弱势美元政策；美国失业率继续高位：不排除三次量化宽松政策的可能。爱尔兰债务危机影响有望有效控制：欧元有望回升。美国将进入国债发行周期：需要强势美元；中国货币政策趋紧，强化市场避险需求；美国经济指标好于欧洲：欧元近期内明显走弱。市场对美国第二轮量化宽松计划已有预期、提前消化。第5页原油价格走势：2011Q1价格高位盘整四季度国际原油价格波动：窄幅震荡－冲高回落－再次冲高第一阶段（10.1－10.29）窄幅震荡。由于美元走软，原油价格相比9月份小幅上升，WTI原油处于窄幅震荡。第二阶段（11.1－11.23）冲高回落。美联储公布第二轮量化宽松政策，美元贬值大宗商品价格持续上涨，后因欧债务危机重燃以及美元急速反弹，原油价格回落。第三阶段（11.24－）再次冲高。在美国利好经济数据的支撑下原油价格开始止跌反弹。预计明年一季度原油价格将继续保持高位盘整状态美国货币宽松政策、美元弱势运行是油价高位盘整的主要支撑因素。第6页中国经济走势预期2011年一季度：控通胀、紧货币，GDP增速继续下降平稳减速、通胀来临控通胀、紧货币GDPQ1-11.9%,Q2-10.3%,Q3-9.6%,Q4E8.7%，平稳下降价格CPI和PPI连续攀新，通胀风险大幅上升货币货币投放较多，全年17%无望。年末M2:GDP1.8消费平稳增长投资10月增长23.7%，增速相对平稳进出口10月贸易顺差再次大幅走高，疑有国际热钱汇率升值较明显2010Q42011Q1GDP增速继续下降，预计8%保持平稳货币收紧，信贷收缩依然平稳增长投资增速加速下降，可能跌破15%进出口均明显下降，但贸易顺差将增长小幅升值长期转型背景下的压力十二五转型闯关未来中国经济形势的复杂性•人口红利结束•资源环境压力•人民币升值压力•全球性资源价格上涨•收入分配问题•淡化GDP•体制改革•新兴产业•保民生、促销费•全球再平衡转型成功？泡沫破裂？继续僵持？美国：力促泡沫化中国：转方式战略博弈调结构保增长控通胀协调？第7页12月3日中共中央召开政治局会议，分析研究明年经济工作实施积极的财政政策和稳健的货币政策增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性2011年政策、经济走势预期2011政策导向：转型、公平、通胀，增长速度权重降低预计2010年1季度GDP增长率8%信贷投放将明显收缩，预计低于2万亿（2010年1季度为2.6万亿）投资增速将加速下降，可能跌至15%以内消费依然是平稳增长出口增速与2010年相比将明显下降2011Q1经济走势：控通胀、紧货币，GDP增速继续下降第8页二、主要产品市场动态及预期-苯系列产品链-焦油系列产品链第9页0%20%40%60%80%100%2007年2008年2009年2010年预测石油苯产量加氢苯产量进口量数据来源：易贸资讯纯苯供给恢复性增长，进口持续下降。加氢苯在纯苯中的比重在逐步提高。三、四季度加氢苯新增产能约58万吨，供大于求更为严重，开工率、资源供给进一步恶化。2010年加氢苯产能将达到400万吨左右。产品供给-加氢苯产能继续扩张第10页产品需求：需求总体上升苯乙烯方向需求上升苯胺方向需求上升苯酚方向继续满负荷生产环己酮方向需求下滑第11页三、四季度亚洲纯苯走势和原油基本保持一致，原油成本推动的影响明显。预计四季度原油价格上行，这将影响亚洲苯在四季度走高的可能性加大。预计2011Q1纯苯将呈走高后盘整态势。纯苯价格走势第12页改质沥青：供给增长、需求不旺但有望好转供给增长产量增长出口下降电解铝产能过剩、价格波动、市场环境不佳。对阳极、改制沥青的需求下降。2011Q1需求部分回升：节能限产措施可能弱化，铝厂生产恢复提升需求。第13页改质沥青价格走势三季度煤沥青市场盘整走高,沥青和焦油价格依旧倒挂，差价稳定。受煤焦油市场价格提振，成本推动沥青市场上涨。下游需求不旺盛，销售受阻。预计2011Q1煤沥青价格小幅震荡走高。第14页工业萘－产品供给增长、主要需求不旺供给增长产量增长：较2009年同期增长约26%，焦油装置平均开工率约为62%。2010年1－9月累计进口量为4.39万吨，较2009年同期增加10.8%。需求不旺三季度国内水泥产量为5.032亿吨，较2季度减少，市场价格稳中略升。4季度前半期，建筑施工单位加大工程进度，后半期建筑领域将进入停工期，水泥需求下降。2011Q1建筑行业因为天气、节日停工因素，水泥供需大幅下降。第15页自8月初起，市场平稳格局被打破，一路走高。受焦油行情持续走高的支撑，工业萘整体成交水平远高于往年同期。工业萘价格走势预计2011Q1工业萘高位盘整下行的可能性较大。第16页焦化行业：关注结构性问题-结构性的上游资源竞争：资源短缺与处理能力过剩-结构性的中游产品竞争：石化苯与加氢苯的竞争-结构性的下游需求竞争：萘系减水材料的生存空间第17页第17页粗钢产量、短流程炼钢对焦炭需求的影响00.511.522.533.544.5519901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009-30-20-1001020304050607080近20年焦炭产量变化趋势亿吨％焦炭产量焦炭产量增长率随着短流程电炉炼钢的发展，对焦炭的需求将逐渐减少，近几年中国铁钢比基本上在0.95的水平，预计到2020年铁钢比将降低到0.75的水平。0.85000.90000.95001.00001.05001.10001.150019901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009中国铁钢比变化趋势粗钢产量铁水产量焦炭需求2009年焦炭产量75.12.83.42020年国内焦炭产量预测（单位：亿吨）0.005.0010.0015.0020.00200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020中国粗钢产量增长趋势亿吨预测粗钢产量受国家产业政策调控的约束，粗钢产能增长受限，2020年粗钢产量达到7亿吨峰值。第18页结构性的资源竞争——资源供给与产能扩张原料价格上涨，资源争夺加剧。部分加工能力将面临“无粮可吃”的局面。（35％－20％）2007200820092020（66%回收）2020（90%回收）2010年加工能力粗苯供应215250270160210400万吨煤焦油供应840102011308401140超过1400万吨焦化粗苯和煤焦油产量变化（单位：万吨）国家调控钢铁产能、调整炼焦行业政策压力。电炉炼钢的发展将导致焦炭需求的大幅下降，焦化副产品供给大幅度减少。按2020年2.8亿吨的焦炭需求计算，能回收分别约210万吨粗苯和1140万吨煤焦油，低于2009年水平。第19页0%20%40%60%80%100%2007年2008年2009年2010年预测石油苯产量加氢苯产量进口量数据来源：易贸资讯结构性的产品竞争——石油苯VS加氢苯加氢苯在纯苯中的比重在逐步提高，对石化苯的替代效应正在逐渐加强，受石化苯价格制约现象将有所缓解。纯苯生产情况86.77659.558010020030040050060070080090010002007200820092010E万吨0102030405060708090100产能产量平均开工率产能过剩、开工不足：纯苯供应呈现中石化、中石油和其他企业三分天下。纯苯产能已经过剩，预计2010年纯苯产能达到900万吨左右;开工率逐年降低，预计2010年开工率仅维持在58%。第20页结构性的需求竞争——萘系减水剂的生存空间萘系、聚羧酸系、脂肪族将长时期共同存在，相互替代趋势明显份额下降：萘系高效减水剂的份额在逐年降低（2007年占70%，2008年占60%，2009年占55%）。替代竞争：聚羧酸系高性能减水剂发展迅猛，脂肪族系高效减水剂的成本优势逐渐显现。政策环境劣势：聚羧酸系和脂肪族较萘系更为环保，外部条件较好。新的市场：自2010年7月15日起取消部分普通减水剂的出口退税，对萘系减水剂仍将继续执行13%的出口退税率。出口可能将成为萘系减水剂份额的重要因素。形势严峻第21页关注未来如何保障煤化工资源供给？如何突围同质化竞争、寻找新的市场？行业整合是否将拉开序幕？关注欧债危机的演变以及朝韩地区冲突等事件对美元走势、国际大宗商品价格的影响。关注未来几个月内中国货币政策收紧的力度、频率及其影响。在2010年大力推进节能减排政策的趋势下，关注国家及地方煤化工行业政策导向。中长期近期第22页第22页谢谢
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