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评述上市商业银行再融资狂潮（上）2010-5-31摘要：2010年上半年，各家上市商业银行纷纷推出了再融资方案，一时形成了银行业再融资狂潮。本文根据14家上市商业银行的具体数据，对形成这次银行业再融资狂潮的背景和原因进行了深入细致的分析。分析发现，几乎所有的商业银行经过2009年之后都出现了资本充足率快速下降的局面，并且存贷比也都出现了快速上升的趋势。全行业的资本金不足是此次融资狂潮的主因，而引起全行业资本金不足的根本原因是2009年宽松的货币政策。最后，本文对商业银行再融资狂潮进行了思考，认为我国货币政策应该进行适度的改革，以降低银行业的系统性风险。一、商业银行再融资的背景和原因（一）扩展性的货币政策进入2010年，各家商业银行纷纷宣布再融资计划，掀起了一轮银行业再融资的狂潮。众所周知，商业银行再融资的目的就是增加资本金。根据银行业监管要求，商业银行的信贷业务要受到自身资金规模的限制，即资本金要求。尽管，国际银行业采用的是巴塞尔协议的规定，要求商业银行的资本充足率不得低于8%，核心资本充足率不得低于4%。然而，我国银行监管提出了更高的要求，对于大型银行来说，资本充足率要求高于11%，中小银行的资本充足率要求高于10%。然而，随着2009年宽松货币政策的实行，我国银行业信贷发放快速增长。2009年金融机构全年新增人民币各项贷款规模达9.6万亿，同比增长31.7%。而2008年的新增各项贷款额只有4.2万亿，同比只增长了15.9%。而与过去10年相比，2009年的信贷发放速度达到最高（如图1）。数据计算表明，2000年至2009年间年度各项贷款增速的平均值是15.8%，2009年的增速达到了这一增速的两倍。因此，2009年的信贷扩张表现出十分异常和迅速的特点。在这种信贷过快扩张下，商业银行的资产业务规模急剧膨胀，在没有及时补充资本金的情况下，资本充足率快速下降。这影响了商业银行业务在未来的进一步发展。图1：金融机构各项贷款月度同比增长率变化趋势数据来源：中国人民银行网站。（二）快速下降的资本充足率在扩张性货币政策下，2009年商业银行的资本充足率快速的下降。表1收集了上市的14家商业银行的资本充足率和核心资本充足率在2007年、2008年和2009年三年中的变化情况。为了比较的方便，我们将这14家银行分成三类：大型商业银行，包括工商银行、中国银行和建设银行；股份制商业银行，包括华夏银行、交通银行、民生银行、兴业银行、招商银行、中信银行、浦发银行和深发银行；以及城市商业银行，包括北京银行、南京银行和宁波银行。总体来看，银行业在过去三年时间里表现出资本充足率较快下滑的局面。14家银行在2007年平均资本充足率为14.1%，体现出资本充足率高的特点。然而，2008年资本充足率平均下降了0.7个百分点，降低到13.4%。这一数值仍然表现出资本充裕性较好，远远高于监管的要求。然而，到2009年底，平均的资本充足率快速下降，降为11.3%，相对于2008年下降了2.1个百分点，并且这一资本充足率已经逼近监管的红线。另外，核心资本充足率也体现出资本充足率类似的变化趋势。2008年相对于2007年平均核心资本充足率下降了1.1个百分点，2009年的平均值相对于2008年又下降了1.6个百分点，降低到8.8%的水平。从这两个指标的变化趋势来看，一方面资本充足率和核心资本充足率都逐渐逼近监管红线，阻碍了商业银行未来的业务扩张。另一方面，两个资本充足率的动态趋势体现出下降速度越来越快的特征。这预示着目前的扩张方式越来越不可持续。表1：各家上市商业银行资本充足率变化情况资本充足率2009年变化核心资本充足率2009年变化200920082007200920082007工商银行12.4%13.1%14.1%-0.7%9.9%10.8%12.2%-0.8%中国银行11.1%13.4%13.6%-2.3%9.1%10.8%11.4%-1.7%建设银行11.7%12.2%12.1%-0.5%9.3%10.2%9.9%-0.9%华夏银行10.2%11.4%8.3%-1.2%6.8%7.5%4.3%-0.6%交通银行12.0%13.5%14.4%-1.5%8.2%9.5%10.3%-1.4%民生银行10.8%9.2%10.7%1.6%8.9%6.6%7.4%2.3%兴业银行10.8%11.3%11.7%-0.5%7.9%9.0%8.8%-1.1%招商银行10.5%11.3%10.7%-0.9%6.6%6.6%9.0%0.1%中信银行10.1%14.3%15.3%-4.2%9.2%12.3%13.1%-3.2%浦发银行10.3%9.1%9.2%1.3%6.9%5.0%5.0%1.9%深发银行8.9%8.6%5.8%0.3%5.5%5.3%5.8%0.3%北京银行14.4%19.7%20.1%-5.3%12.4%16.4%17.5%-4.0%南京银行13.9%24.1%30.1%-10.2%12.8%20.7%26.9%-7.9%宁波银行10.8%16.2%21.0%-5.4%9.6%14.6%19.0%-5.0%大型银行平均11.7%12.9%13.3%-1.2%9.4%10.6%11.2%-1.2%股份制银行平均10.4%11.1%10.8%-0.6%7.5%7.7%8.0%-0.2%城商行平均13.0%20.0%23.8%-7.0%11.6%17.2%21.1%-5.7%全部银行平均11.3%13.4%14.1%-2.1%8.8%10.4%11.5%-1.6%数据来源：各家商业银行年报，国研网整理。不同类别的银行的资本充足率变化趋势还展现出不同的特征。从三种分类来看，城市商业银行的资本充足率下降的快，而大型银行的资本充足率下降次之，股份制商业银行的资本充足率下降较慢。这三类银行的比较也可以发现，初始资本充足率（2007年的数值）越高的银行下降的越快。城市商业银行之所以下降的快，是因为上市融资之后获得了巨大规模的资本金，它们上市后的业务扩张非常快。数据显示，三家城市商业银行的资本充足率在2007年的平均值达23.8%。如此高的资本充足率完全是没有必要的。因此2008年就下降到了20.0%，而2009年快速下降到13.0%，下降幅度达到7个百分点。股份制商业银行的平均资本充足率较低，2007年只有10.8%，监管要求是不低于10%。因此，已经没有空间继续扩展业务规模，在随后的两年资本充足率基本维持在此水平上下。2009年扩张性政策影响下，平均资本充足率小幅下降了0.6个百分点。大型商业银行的资本充足率总体上要好于股份制商业银行，在2007年平均为13.3%。2008年和2009年分别下降了0.4和1.2个百分点。这三类银行的分析显示出与总体银行业类似的变化，而不同类别的银行资本充足率变化的幅度差别较大。但是我们看到，无论是大型银行、股份制银行，还是城市商业银行，2009年的资本充足率都发生了较快速的下降。具体到每一家银行，它们又展示出不同的变化特征，特别是变化的幅度上存在较大差异。一个显著的特点是，2008年到2009年这段时期，资本充足率较高的银行，资本充足率下降的较快，而资本充足率较低的银行下降的较慢，资本充足率非常低的银行反而有所上升。2008年，14家银行中南京银行的资本充足率最高，达到24.1%，在2009年资本充足率下降了10.2个百分点，为所有银行中下降幅度最大的一家。而其余两家城市商业银行（宁波银行和北京银行）也因为资本充足率在2008年高出股份制银行和大型银行，2009年下降幅度分别名列第二和第三名，下降了5.4和5.3个百分点。2008年资本充足率和2009年下降速度位居第四位的是中信银行，下降幅度达4.2个百分点。在大型银行中，中国银行的资本充足率下降也十分迅速，降幅为2.3个百分点，位居第五位。其余两家大型银行（工商银行和建设银行）的资本充足率都发生了小幅下降，分别下降了0.7和0.5个百分点。股份制商业银行中，除了中信银行外，还有包括华夏银行、交通银行、兴业银行和招商银行四家银行的资本充足率发生了或多或少的降低。不同的是，有三家股份制商业银行的资本充足率在2009年提高了一定的幅度。它们是民生银行、浦发银行和深发银行，分别提高1.6、1.3和0.3个百分点。这三家商业银行为什么能够逆宏观政策而动呢？原因在于它们的资本充足率的初始水平。在2008年这三家银行的资本充足率都非常低，民生银行为9.2%，浦发银行为9.1%，深发银行为8.6%。这三家银行的资本充足率水平都已经低于10%的监管红线，努力提高资本充足率是当务之急。以民生银行为例。为了提高资本充足率，民生银行在2009年底通过两次在H股市场进行了融资，总计新发行34.4亿股股份，募集资金233.1亿元。资本金的增加能够提高民生银行约2.2个百分点的资本充足率1[1]。因此，如果民生银行没有进行融资，那么2009年的资本充足率也将如大多数银行一样下降。（三）不断提高的存贷比率资本充足率反映的是银行整体的资本结构状况，而反映银行放贷密度的一个更加具体的指标是存贷比。存贷比是银行的贷款与存款的比值，它反映了银行主要资金来源和主要资金运用的匹配特征。根据我国商业银行监管的规定，商业银行的存贷比要求不能超过75%。表2显示了14家上市商业银行在2007年、2008年和2009年三年间存贷比的变化情况。在这三年中，存贷比的一个总体发展趋势是逐渐提高。2007年，14家商业银行的平均存贷比为66.4%；2008年提高到67.1%，提高了0.7个百分点；2009年又提高了2.7个百分点，达到69.8%。可见，2009年商业银行的存贷比发生了较大幅度的上升。在三类银行中，存贷比的水平和变化幅度存在差别。表2显示，股份制商业银行的存贷比明显高于大型银行和城市商业银行。2007年，其平均水平就达到了70.6%，2008年提高了1.6个百分点，2009年继续提高了2.2个百分点，平均水平达到74.4%，已经逼近监管红线。由于其本身水平较高，在2009年中，存贷比提高的平均水平要低于大型银行和城市商业银行。从各家股份制商业银行来看，所有8家银行的存贷比在2009年都超过了70%的水平，其中民生银行、中信银行和深发银行三家银行的存贷比都超过了75%的监管上限，分别达到76.8%、79.3%和79.1%。从2009年的变化幅度上比较，中信银行和交通银行存贷比上升的非常快，分别提高了8.5和7.1个百分点。其余银行基本保持在提高1个百分点左右或以下的水平。特别的，浦发银行的存贷比在2009年反而有所下降，下降幅度为1.3个百分点。大型银行的存贷比在2009年的提高幅度最大。平均来看，2008年大型银行存贷比有所下降，达到59.1%的低水平。而随着信贷发放的快速上升，2009年达到63.3%，提高了4.3个百分点。从三家银行的具体情况来看，中国银行的存贷比上升的最快，2009年快速提高了9个百分点，达到70.3%；而工商银行次之，提高了3.1个百分点，达到59.5%；建设银行提高幅度相对较低，提高了0.7个百分点，达到60.2%。因此，中国银行目前的存贷比已经达到较高水平，继续提升的空间较小；而工商银行和建设银行仍然具有较大的提升空间。表2：各家上市商业银行存贷比变化情况存贷比（监管要求≤75%）2009年变动200920082007工商银行59.5%56.4%56.3%3.1%中国银行70.3%61.3%64.0%9.0%建设银行60.2%59.5%61.4%0.7%华夏银行71.0%70.4%64.4%0.5%交通银行72.0%64.9%64.9%7.1%民生银行76.8%75.8%74.4%0.9%兴业银行71.9%70.8%68.7%1.1%招商银行74.5%74.2%70.1%0.3%中信银行2[2]78.3%69.7%73.1%8.5%浦发银行71.6%72.9%70.2%-1.3%深发银行79.1%78.9%78.6%0.3%北京银行58.9%58.0%59.4%1.0%南京银行63.4%
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