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在房地产热之后看我国汇率政策两难选择作者:陈雪,尹宇明,CHENXue,YINYu-ming作者单位:陈雪,CHENXue(西南石油大学经济管理学院,四川,成都,610500),尹宇明,YINYu-ming(电子科技大学经济与管理学院,四川,成都,610054)刊名:西南石油大学学报(社会科学版)英文刊名:JOURNALOFSOUTHWESTPETROLEUMUNIVERSITY(SOCIALSCIENCESEDITION)年,卷(期):2009,2(6)被引用次数:1次参考文献(10条)1.中国七部门关于做好稳定住房价格工作的意见20052.谢经荣地产泡沫与金融危机--国际经验及其借鉴20023.冯邦彦香港地产业百年20074.谭雅玲.钟伟美元贬值对中国经济的影响20035.罗纳德·麦金农.冈瑟·施纳布尔中国的金融迷题和全球失衡[期刊论文]-国际金融研究2009(02)6.人民币汇率中间价图表20097.保罗·克鲁格曼.海闻国际经济学20028.王东京汇率制度与三元悖论20079.国家统计局中国统计年鉴2007200710.乐嘉春利率、汇率与房地产业泡沫2005相似文献(10条)1.学位论文吴科人民币升值对房地产上市公司的影响的实证分析20071994年中国人民银行实行人民币汇率并轨改革,其主要内容是:在继续严格实施资本项目管制的同时,全面实行强制性结售汇制度,建立银行间的外汇交易市场等。这一系列改革措施标志着我国初步建立了以市场供求为基础的、统一的、有管理的人民币浮动汇率制度。但在实际运行中,尤其是在亚洲金融危机后,人民币汇率制度主要呈现出两大特点:其一是钉住单一的美元,其二是过度窄幅波动。这使得1994年人民币汇率制度改革的基本初衷“市场供求决定”和“浮动”并没有得到真正体现。实质上,人民币汇率制度仍可归于传统的固定钉住汇率制度。自1994年以来的13年间,除1998年以外,中国一自保持着国际收支“双顺差”的格局。特别是自2001年我国加入WTO后,由于我国劳动力成本严重偏低,经常项目顺差的年扩张幅度都在30%以上,经常项目顺差的快速扩张使的对人民币的需求急剧增加,人民币升值压力加大。同时,受人民币升值预期的影响,国际资本大量流入,资本项目顺差增加,进一步增大了对人民币的需求,人民币升值压力持续加大。根据“三元悖论”,在货币政策的独立性、资本账户的完全开放和固定汇率制度三个政策目标中只能同时实现两个,而资本项目的逐步开放是我国金融市场深化的必然选择,同时,任何一个国家都不愿放弃货币政策的独立性,因此,中国的现实选择必然是逐步放开人民币汇率管制,这与中国的金融体制改革步伐也是相协调的。鉴于此,中国人民银行于2005年7月21日提出人民币汇率制度改革,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次改革实质上是人民币汇率制度向真正管理浮动制度的回归,是人民币汇率形成机制不断完善的重要里程碑,也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控机制的重要举措。自此,人民币进入大幅升值阶段。而与此同时,自2005年启动股权分置改革以来,截止2007年三月,完成股改的公司已占到沪深两市上市公司总数的95%以上,标志着股改已经顺利完成,制约中国资本市场发展的制度性缺陷得到彻底的根除,为中国资本市场的健康发展奠定了坚实的基础。另一方面,在中国国际收支持续顺差、外汇储备持续增长的情况下,人民币进一步升值的压力仍然存在,对人民币继续保持坚挺的预期没有发生改变,这必然吸引境外资金大量流入,而其中很大一部分进入了资本市场,进而直接改变资本市场的供求关系,这也是自2005年7月以来中国股市强劲上扬的一个重要原因。但是,在所有的版块中,房地产版块比较特殊,它受人民币升值的影响要比其他版块受到的影响更大。这主要是由于人民币升值引起的外资的大量涌入,不仅仅直接地改变了资本市场的供求,而且还通过一定的传导机制抬高了土地和住房等实物资产的价值,使得房地产上市公司的盈利提高,从而间接地影响了房地产上市公可的市场价值。外资的大量涌入对地价和房价的影响是通过以下传导机制实现的:外资的大量涌入,使得货币供应量增加,引起产出和收入增加;同时,随着人们生活水平的不断提高,消费结构升级换代的步伐明显加快,住房需求的收入弹性大,因此收入的增加将导致住房需求的显著增加,而住房的短期供给几乎是刚性的,所以房地产价格上涨幅度大大超出一般物价水平的上涨幅度,这又使得房地产具有保值增值的功能,兼有消费品和投资品的性质,增值的预期反过来又会刺激对房地产的投机需求,进一步推动房地产价格上涨,进而提高了房地产上市公司的盈利。本文的目的在于结合相关的金融理论,先对人民币升值影响资本市场房地产版块指数的传导机制进行理论推导,再通过计量回归分析,建立人民币汇率和房地产版块指数之间的计量回归模型,通过实证的方法来定量地分析人民币升值对房地产版块的影响,并对其直接影响和间接影响分别进行量化,以便更深刻的理解人民币升值对房地产版块产生影响的传导机制。实证研究的结果表明,房地产版块指数与人民币升值幅度之间确实存在着比较稳定的协整关系,而且主要是通过间接影响途径实现的,占到了总影响的72%。最后根据回归结果,对房地产领域的宏观调控的绩效进行了分析,并提出了政策建议。分析认为房价过快上涨的根本原因是流动性过剩,要想完全抵消因外汇占款被动投放基础货币对房地产市场的影响,货币政策对冲被动投放流动性的效率应该达到72%。但事实上,根据实际数据得出的对冲效率并没有达到,这是对房地产领域的宏观调控效果欠佳的重要原因之一。而宏观调控效果不明显的根本原因还在于货币政策的时滞。2.学位论文孙玲人民币升值对我国主要行业的影响与对策2007当今世界是个紧密相连又高度竞争的世界。近年来,中国经济一直保持着良好的发展势头,在世界经济中长时间“一枝独秀”,尤其是出口贸易的增长更是让一些发达经济国家羡慕。人们对中国经济的前景较为乐观,人民币的国际地位越来越高,经济发展实力的提升客观上有推动人民币升值的动力。在美元汇率持续下跌的背景下,美、日等发达国家纷纷指责中国通过人民币汇率低估来扩大出口,人民币升值的压力凸显。人民币汇率问题演变成一个世界性的热点问题。2005年7月21日,我国开始实行新的汇率制度,人民币升值2%,并呈现出持续升值的态势。这更激起了国内外经济、金融学界研究人民币汇率问题的兴趣。无论是从学术上还是从政策探讨角度,人民币汇率变动对我国的影响都是值得分析和研究的。正是基于这一背景和研究意义,作者以人民币升值对我国主要行业的影响选题,开始本篇论文的写作。本文首先对选题背景和国内外相关研究观点进行了简要回顾,提出了要研究的问题及其意义。从汇率变动对经济影响的一般理论谈起,运用相关理论和数据,主要是以劳动力成本为基础的中美购买力平价进行实证分析,论证了人民币升值是长期趋势,并从国际经验谈起,剖析了现行人民币汇率制度的科学性。其次探讨了人民币升值对我国产业结构和主要行业带来的影响。再次,针对人民币升值对主要行业的影响,提出了在人民币持续升值的现状下的几点对策和建议。最后,结合威海地区经济情况,对人民币升值给威海地区可能带来的影响进行了分析,并给出了几点对策。本文认为,人民币升值对国际、国内经济都会产生一定影响,对国内经济影响的影响既存在有利因素,也存在挑战。重点分析了人民币升值对我国产业结构的影响,受益行业以房地产、航空业、港口业、旅游行业、通信运营业、电力行业等为代表;纺织行业、有色金属、家电行业、石化行业等将会受到人民币升值的一定负面影响;汽车行业、钢铁行业、造纸行业等影响不大,属于中性行业。针对以上三大类行业,分别以房地产、纺织服装、汽车等几个典型行业为例,提出了行业对策,并针对外贸发展战略及外贸企业应对人民币升值提出了几点建议与措施。以人民币升值对威海地区经贸发展的影响与对策作为案例得出,根据威海经贸发展情况,出口方式以加工贸易为主、企业规模小、贸易地区和市场相对集中等现状,得出人民币升值对威海地区经贸发展的影响是较大的,应该采取多项措施积极应对汇率上浮带来的影响,这也是本文的重要创新。3.期刊论文郝红.HaoHong试析美国次贷危机对我国金融业的影响-科技创业月刊2009,22(6)2008年,美国次级房屋贷款危机时我国金融机构造成的损失尚难准确估计;对我国金融市场的流动性会产生影响,有可能加剧资产价格膨胀及金融市场大幅波动;对我国出口的负面影响将逐步显现,汇率制度会受到挑战,房地产市场风险将更加突出,境外投资面临更大的市场风险.4.期刊论文吴贻芳.梁亮人民币汇率与房地产价格的关联性研究-商场现代化2009,(27)本文选取我国1998年7月~2008年底的人民币汇率和房地产价格的月度数据,以汇改时间作为突变点,对两者之间关系的变化进行计量分析,分析结果表明:汇改后,人民币汇率与房地产价格的关联性明显增强;且两者在一定程度上存在长期均衡关系.5.期刊论文张帆深圳房地产泡沫原因探析-现代商业2007,(23)自2006年以来深圳平均房地产价格涨幅已经超过80%,居于全国涨幅板首位,人民币升值是推动价格上涨的重要原因,但深圳毗邻香港的特殊地理位置、香港实行的联系汇率制度以及深港经济趋于一体化和跨境基建效应才是推动本轮升值的直接原因.6.学位论文钱晓燕汇率制度选择与金融危机——发展中国家的经验及对中国的启示2005虽然对金融危机的研究由来已久,但有关金融危机的定义至今尚处于争论之中。米什金(FredericMishkin)(1998年)则认为:“所谓金融危机就是一种逆向选择和道德风险问题变得太严重,以至于金融市场不能够有效地将资源导向那些拥有最高生产率的投资项目,因而导致的金融市场崩溃。”金融危机在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》(1987年)中的定义是:“全部或大部分金融指标—短期利率、资产(证券、房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期的恶化。”由此可以理解,金融危机应该是金融状况在全部或大部分领域出现恶化,且具有突发的、急剧、短暂和超周期的特点。金融危机直接地表现为金融指标的急剧恶化和由于人们丧失信心而采取保值减损措施所造成的金融领域的严重动荡及其对整个经济引起的一系列后果。汇率制度与金融危机是否有某种必然的联系?东南亚金融危机以后,汇率制度选择问题再度成为学术界讨论的热点。其实,自1961年Mundell提出“最优货币区理论”(OptimalCurrencyAreaTheory,OCA)以后,对汇率制度与宏观经济运行关系的研究文献已经非常多。对这些文献的比较可以看出,他们大多忽视了汇率制度与金融危机的研究。例如,已有的货币危机模型对汇率制度在危机生成中的作用分析不多:第一代货币危机模型,即克鲁格曼—费拉德—伽伯模型(Krugman-Flood-GarberModel)认为危机的主要原因是危机前与汇率制度不符的货币财政政策,对汇率制度本身在危机中的作用未做深入分析;第二代货币危机模型则强调危机的出现与基本经济因素无关,而是由预期因素导致的,危机本身导致政策变动,促使危机自动实现,在分析中已经注意到汇率制度本身的缺陷对危机的发生的影响,但是分析还很不深入,尤其是忽略了发展中国家的特殊情况。较早注意到发展中国家汇率制度与金融安全问题的是戈德斯坦等人(Goldstein&Turner,1996)。1997年以后对这一问题的研究得到了进一步发展,但其中大多数研究都局陷于纯理论层面上。本文将对金融危机与汇率制度选择之间的关系进行实证分析,所采用的数据样本覆盖面很广,涉及过去20年中相关国家的数据,包括了一些发展中国家和发达国家(见附表1);而国内现有的一些研究都只是针对一些发展中国家的样本进行分析,对于汇率制度选择影响金融危机发生可能性的研究忽视了除外部冲击之外的一些间接因素:比如在固定汇率制度下,银行裸露头寸对危机发生可能性的影响;在不同汇率体制下资本流动对于金融危机发生可能性的影响是否会有所不同等等。另外考虑到现有的对于汇率制度选择影响金融危机发生可能性的研究都只停
本文标题:在房地产热之后看我国汇率政策两难选择
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