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1-0财务管理江萍2010年秋季Handout11-1•联系方式:64493993ping.jiang.cn@gmail.com•办公室:博学楼1203•参考教材:–公司理财(原书第8版):(美)罗斯、威斯特菲尔德、杰富著,吴世农等译,机械工业出版社–公司理财(第五版):双语教材,布雷利等著,王化成编审,朱丽译校,中国人民大学出版社–财务管理分析(第8版):(美)希金斯著,沈艺峰等译,北京大学出版社1-2评分体系•平时成绩:30’•期末:70’•Fullattendanceishighlyappreciated1-3知识框架1.简介2.财务报表解析3.财务业绩评价1-41.IntroductiontoCorporateFinance公司理财简介1-5要点I.什么是公司理财?II.企业组织形式III.代理问题和公司的控制IV.财务管理的目标V.金融市场与企业1-6I.什么是公司理财?1-7金融学研究的范畴•Corporatefinance公司理财•Investments投资学•Financialinstitutions金融机构•Internationalfinance国际金融1-8金融学研究的范畴----什么是公司理财?公司理财与以下问题有关:1.企业应进行什么样的长期投资?2.企业如何为这些投资融资?3.企业应如何管理短期资产以及进行短期融资?1-9资产负债表流动资产固定资产1有形资产2无形资产股东权益流动负债长期负债1-10资本预算决策流动资产固定资产1有形资产2无形资产股东权益流动负债长期负债企业应进行什么样的长期投资?1-11资本结构决策流动资产固定资产1有形资产2无形资产股东权益流动负债长期负债企业应该如何对所做投资进行融资?1-12短期资产管理短期资产应如何管理和融资?NetWorkingCapitalShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2Intangible1-13资本结构企业的价值可以看做一张饼管理者的目标就是做大这张饼资本结构决策可以看做如何最好的切饼.Ifhowyouslicethepieaffectsthesizeofthepie,thenthecapitalstructuredecisionmatters.如果切饼会影响饼的大小,那么选择合适的资本结构就显得尤为重要。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%Equity1-14财务经理财务经理的目标是通过以下途径,提高公司价值:1.选择增加价值的项目2.做出理性的融资决策1-15组织结构图总经理运营总监财务总监董事会司库总会计师CashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessing1-16金融学研究的范畴----投资•Workwithfinancialassetssuchasstocksandbonds与股票债券等金融资产相关的工作•Valueoffinancialassets,riskversusreturn,andassetallocation金融资产的估值、风险和收益、资产配置•JobopportunitiesStockbrokerorfinancialadvisor股票经纪人、金融顾问Portfoliomanager资产组合管理人Securityanalyst证券分析师1-17FinancialInstitutes金融机构•Companiesthatspecializeinfinancialmatters专门从事与金融有关事务的公司Banks–commercialandinvestment商业银行和投资银行Insurancecompanies保险公司Brokeragefirms经纪公司1-18金融学研究的范畴----InternationalFinancial国际金融•Thisisanareaofspecializationwithineachoftheareasdiscussedsofar•Itmayallowyoutoworkinothercountriesoratleasttravelonaregularbasis1-19金融学研究的范畴----InternationalFinancial国际金融•Needtobefamiliarwithexchangeratesandpoliticalrisk需要熟悉汇率以及政治风险•Needtounderstandthecustomsofothercountries需要了解异国的风土人情和生活习惯1-20WhyStudyCorporatefinance?•Marketing营销Budgets,marketingresearch,marketingfinancialproducts预算,市场营销研究,金融产品营销•Accounting会计Dualaccountingandfinancefunctioninsmallerbusiness,preparationoffinancialstatements在中小企业,财务人员身兼会计和财务职能,准备财务报表1-21WhyStudyCorporatefinance?•Management管理Businessstrategyandfinancialstrategy,understandhowfinanceperformanceaffectsprofitability经营和金融策略、理解投融资能力对公司盈利能力的影响•Personalfinance个人理财Budgeting,retirementplanning,collegeplanning,day-to-daycashflowissues预算,退休金计划、大学教育计划,日常现金流问题1-22II.FormsofBusinessOrganization1-23FormsofBusinessOrganizationThreemajorformsSoleproprietorship独资企业Abusinessownedbyoneperson.Partnership合伙制企业Abusinessformedbytwoormoreindividualsorentities.Corporation公司制企业Acorporationisalegal“person”separateanddistinctfromitsowners.(公司是一个法人,区别于其所有者即股东)1-24Soleproprietorship(独资企业)•AdvantagesEasiesttostartLeastregulatedSingleownerkeepsalloftheprofitsTaxedonceaspersonalincome•DisadvantagesLimitedtolifeofownerEquitycapitallimitedtoowner’spersonalwealthUnlimitedliabilityDifficulttosellownershipinterest1-25Soleproprietorship(独资企业)•优点发起容易监管负担轻唯一的所有者享有公司所有的利润只缴纳个人所得税•缺点所有者生命有限公司的权益资本受所有者个人财务的限制无限责任所有权利益流通性差1-26Partnership(合伙制企业)•AdvantagesTwoormoreownersMorecapitalavailableRelativelyeasytostartIncometaxedonceaspersonalincome•DisadvantagesUnlimitedliabilityGeneralpartnershipLimitedpartnershipGeneralPartnerLimitedPartnerPartnershipdissolveswhenonepartnerdiesorwishestosellDifficulttotransferownership1-27Partnership(合伙制企业)•优点两个或两个以上的所有者公司资本数量不受单个所有者财富的限制发起相对容易只交纳个人所得税•缺点承担无限责任普通合伙制有限合伙制普通合伙人有限合伙人其中一个合伙人去世或者想要卖掉自己的股份时合伙制企业宣布解散所有权利益流通性差1-28Corporation(公司制企业)•AdvantagesLimitedliabilityUnlimitedlifeSeparationofownershipandmanagementTransferofownershipiseasyEasiertoraisecapital•DisadvantagesDoubletaxationSeparationofownershipandmanagementagencyproblem1-29Corporation(公司制企业)•优点承担有限责任公司的寿命无限所有权和经营权分离所有权可流通融资容易•缺点双重课税(公司所得税和个人股息分红所得税)所有权和经营权分离会带来代理问题1-30III.TheAgencyProblemandControloftheCorporation代理问题和公司治理1-31TheAgencyProblem(代理问题)•Separationofownershipandmanagementcanbebothanadvantageandadisadvantage•AdvantagesYoucanbenefitfromownershipinseveraldifferentbusinesses(diversification)Youcantakeadvantageoftheexpertiseofothers(comparativeadvantage)Itiseasiertotransferownership•DisadvantageAgencyproblemsifmanagementgoalsandownergoalsarenotaligned1-32TheAgencyProblem(代理问题)•所有权和经营权的分离有利有弊•优点从多种业务经营中受益(多元化)可以充分利用专业化的优势(竞争优势)所有权容易转移•缺点管理者和股东利益不一致的时候就会出现代理问题1-33TheAgencyProblem•Agencyrelationship代理关系Principalhiresanagenttorepresentitsinterests委托人雇佣代理人代表自己的利益去做一些事情Stockholders(principals)hiremanagers(agents)torunthecompany公司内部即股东雇佣经理人运营公司•Agencyproblem代理问题Conflictofinterestbetweenprincipalandagent委托人和代理人之间发生利益冲突Forexample,stockholdervs.managers例如,股东和管理者1-34CorporateGovernance公司治理•用以解决代理问题•方法:管理层激励、内部控制、外部的并购威胁、其他的利益相关人监督•Managerialcompensation管理层激励Incentivescanbeusedtoalignmanagementandstockholderinterests激励可以使得管理层和股东的利益密切相关1-35CorporateGovernance公司治理•Theincentive
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